謝謝，孫老師講從包子看供給側(cè)，我去年寫的是從馬桶蓋看供給側(cè)，就是中國為什么自己制造的馬桶蓋，到了日本之后，中國居民花著機(jī)票錢跑到日本再把馬桶蓋背回來，為什么費(fèi)這么大勁，是制度問題，不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)制造商品的競爭力或者品質(zhì)有問題，也不是我們銷售者商貿(mào)流通有問題，而可能是國家的基本經(jīng)濟(jì)制度出了問題，以至于中國自己制造的東西，必須要到海外自己背過來。
我匯報(bào)一下從金融的角度看未來的一段時(shí)間，國際及中國投資的機(jī)會(huì)，我個(gè)人沒有什么特別大的主張，不是說悲觀或者樂觀的派別，我們只是說看市場，市場告訴我們什么，我們就跟著市場走，偶爾也看政策，如果對供給側(cè)評(píng)論是很難評(píng)論，是高屋建瓴的策略，你沒有辦法判斷正確和錯(cuò)誤。
國際經(jīng)濟(jì)變局是非常重的，中國在這個(gè)過程當(dāng)中可能有什么樣的挫折和機(jī)會(huì)，我更多的說一下機(jī)會(huì)。
第一，國際經(jīng)濟(jì)處于什么樣的狀態(tài)，三重分裂。什么叫三重分裂呢？整個(gè)全球的經(jīng)濟(jì)體分為三類，第一類是歐美的，第二是資源類的，第三類是發(fā)展中國家。這三個(gè)國家究竟什么不一樣呢？從經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹和就業(yè)情況來看三類國家。第一類發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)增長是弱的，通脹是弱的，就業(yè)是好轉(zhuǎn)的，他們的日子還算是不錯(cuò)的。第二類經(jīng)濟(jì)體就是資源類的國家，剛才孫老師所說的秘魯當(dāng)年的鳥糞也屬于資源類國家，目前的資源類國家當(dāng)然就是產(chǎn)油、油氣、鐵礦石、有色、農(nóng)產(chǎn)品這些國家，這些經(jīng)濟(jì)體目前的經(jīng)濟(jì)增長是衰退的，-3甚至-7、-8都有，通脹通常是嚴(yán)重的，至少是兩位數(shù)的通脹，就業(yè)是糟糕的，但是這些國家最大的機(jī)會(huì)，在未來兩三年有顯著的改善，這些資源國家，像委內(nèi)瑞拉、俄羅斯、外蒙都基本上處于經(jīng)濟(jì)崩潰的邊緣，但今后兩三年改善的幅度是比較大的。第三類發(fā)展中國家，以金磚國家為主的大的發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)增長除中國之外，其他國家的增長基本上是衰退的，通脹有一定的程度通脹，6%、7%，失業(yè)比較嚴(yán)重。從這三類國家來講，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更接近于發(fā)達(dá)國家，而不是資源類國家或發(fā)展中國家。這是我們對世界三重格局的描繪，目前看起來相對穩(wěn)定的是發(fā)達(dá)國家，看起來改善比較快的是資源類國家，因此從投資的角度，你可以去買俄羅斯的股票，有可能比A股或者港股要好，尤其是俄羅斯上市公司資源類的股票，因?yàn)榻酉聛肀R布會(huì)有穩(wěn)定和回升，而資源價(jià)格回升之后，以盧布計(jì)算的俄羅斯的油氣等等上市公司的價(jià)值應(yīng)該會(huì)回聲，如果你對俄羅斯不放心，那么澳大利亞或者是加拿大也是可以選擇的。
第二，全球的資產(chǎn)的價(jià)格是在不斷膨脹的，是一個(gè)大泡泡，但是泡泡本身并不意味著未來一定時(shí)間可能會(huì)破，泡泡本身未來可能會(huì)變得更大的泡泡，也許可能會(huì)破，但是我們不知道。我們怎么看待全球資產(chǎn)價(jià)格的泡沫呢？次貸危機(jī)之后，2009、2010年，兩年美國經(jīng)濟(jì)推出了量寬經(jīng)濟(jì)之后，其實(shí)美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)體復(fù)蘇并不是很顯著，2015年美國上市公司當(dāng)中手持大量流動(dòng)性現(xiàn)金沒有欲望進(jìn)行大規(guī)模的投資，反而是進(jìn)行了非常多的現(xiàn)金分紅，去年美國紐約股市上市現(xiàn)金分紅比例達(dá)到了50%，那么多公司有錢，為什么不增加投資，而是分給公眾投資者呢？主要是看不到未來進(jìn)行投資好的盈利機(jī)會(huì)，所以在美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性在改善，債務(wù)比例在降低，但是新增投資并不是特別多的。如此之多的流動(dòng)性釋放出來之后，沒有大規(guī)模的被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸納，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)對為經(jīng)濟(jì)回報(bào)預(yù)期不高，對未來投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期不低，你給我錢也不敢投，這些錢就流入了資產(chǎn)價(jià)格，第二點(diǎn)就是全球資產(chǎn)價(jià)格的情況就是大泡泡，非常大。比如說美國的納斯達(dá)克，英國的指數(shù)都創(chuàng)了歷史新高了，道瓊斯18000多點(diǎn)也不算低，也是超越了次貸危機(jī)之前，除中國A股之外，尤其是歐美發(fā)達(dá)國家的股市表現(xiàn)都不錯(cuò)的。既然是有一些科技類的股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了次貸危機(jī)前，創(chuàng)了歷史新高，當(dāng)然是不便宜的，股價(jià)是貴的。
債券的價(jià)格也很貴，目前涌入全球債券市場的資金超過150萬億美元，相當(dāng)于全球GDP的2倍，所以債券的收益率是非常低的，比說美國十年期的國債收益率是1.7、1.8的樣子，美國人覺得這個(gè)利率很低了，沒關(guān)系，歐洲還有零利率、日本還有負(fù)利率，美國1.8的收益率就不低了，債券的交易價(jià)格極高。在中國也是如此，可能很多人會(huì)抱怨，中國的十年期國債還有2.75%到3%的利率，覺得這個(gè)收益率太低了，這個(gè)收益率可以了，從這個(gè)從全球范圍內(nèi)來說，一個(gè)國家背書的債券能有3%的收益率不錯(cuò)的，債券市場在全球市場也是牛市。
然后就是資源，資源的價(jià)格跟房地產(chǎn)的價(jià)格，跟股票、債券不一樣，如果鈔票印出來了，股票和債券的價(jià)格立刻會(huì)發(fā)生變化，而鈔票印出來之后，房地產(chǎn)、樓市和資源類的價(jià)格的變動(dòng)相對滯后，因此我們看到大宗商品在去年年底的時(shí)候，非常多的研究認(rèn)為原油價(jià)格將永遠(yuǎn)跌破30，原油價(jià)格將永遠(yuǎn)跌破20，一年過去了，原油價(jià)格將近50，明年原油價(jià)格應(yīng)該能突破60，目前全球的大宗商品當(dāng)中，不僅僅原油價(jià)格在漲，有色、黑色、金屬也在漲，煤炭、焦炭也在漲，農(nóng)產(chǎn)品也在漲，農(nóng)產(chǎn)品沒有漲的就是玉米。
第三類資產(chǎn)就是大宗商品的價(jià)格在全球都在復(fù)蘇，中國投資者到海外又新一輪的尋找資源類企業(yè)的熱潮，第一波尋找資源類的是國有企業(yè)，目前都陷入困境，這一批到海外尋找資源類的企業(yè)基本上是民營企業(yè)，澳大利亞有3%-5%的國土被中國的民營企業(yè)購買，用來做下一代新型的綠色農(nóng)業(yè)，所以這還是有機(jī)會(huì)的。資源類價(jià)格的上升會(huì)不會(huì)受制于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呢？不會(huì)，因?yàn)檫@類資源類價(jià)格的上漲，不僅有投機(jī)因素還有貨幣因素和實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資源需求的關(guān)系，不是太密切。比如說中國第二季度、第三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所改善，但它并不構(gòu)成我們國內(nèi)的焦炭、鐵礦石、鋼鐵等等價(jià)格大幅上升的理由，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的改善沒有那么顯著，不至于對于鋼鐵、焦炭的需求有急劇的增加，更多的還是在前四五年甚至更長時(shí)間的陷入困境的企業(yè)，被市場規(guī)律所拯救，因?yàn)橘Y源類價(jià)格不可能比成本價(jià)格還低的。
第四類是房地產(chǎn)也在場，不要只看中國的房地產(chǎn)，2010年1月份以來全球主要城市的房價(jià)都翻倍，不僅僅是中國，紐約、波士頓、悉尼等房價(jià)都漲，東京的房價(jià)也出現(xiàn)了顯著的上升，所以房地產(chǎn)的價(jià)格是全球性的普漲的現(xiàn)象，在過去的四年半，主要的大城市的房價(jià)都實(shí)現(xiàn)了翻倍，這是匯報(bào)的第二點(diǎn)股票債券的價(jià)格非常貴，大宗商品以及樓市的價(jià)格在過去的四年半也是持續(xù)上升的。
第三，為什么漲，錢多又很便宜。有如此量寬的操作，放了這么多錢出來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不敢貸，當(dāng)然流入資產(chǎn)價(jià)格，這些資產(chǎn)價(jià)格股、債、大宗商品或者是樓市價(jià)格的上升，大多數(shù)不被計(jì)入消費(fèi)物價(jià)CPI，所以物價(jià)也沒怎么漲。在量寬注入了很多鈔票之后，各國銀行又不約而同的打低了利率，低利率到零利率到負(fù)利率，負(fù)利率還有蔓延的趨勢，歐洲央行不會(huì)考慮減少量寬操作的，錢又多又便宜的狀態(tài)會(huì)繼續(xù)?？紤]到中國，假定目前中國的企業(yè)拿到的流動(dòng)資金貸款6%左右，這6%是怎么構(gòu)成的呢？我們把6%這個(gè)利率分成兩部分，一部分是無風(fēng)險(xiǎn)利率，相當(dāng)于中國國債的利率，另一部分是貸款企業(yè)的企業(yè)信用所構(gòu)成的，目前6%當(dāng)中有三個(gè)百分點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)利率另外三個(gè)百分點(diǎn)是借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于中國企業(yè)在頻繁地違約，三個(gè)百分點(diǎn)不足以充分的表明借款人的風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行給你借錢了，你的資質(zhì)信用、信用、還款意愿能力決定了需要三個(gè)百分點(diǎn)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)，另外三個(gè)百分點(diǎn)是商業(yè)銀行得到資金的成本，我們可以簡單的用國債的利率做一個(gè)比較，未來我們中國要降低利率往哪兒降呢？如果企業(yè)的營業(yè)能力沒有增強(qiáng)，杠桿沒有降低，企業(yè)的還款能力和意愿所體現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)百分點(diǎn)是沒有辦法降低的，能降低的就是政府所決定的無風(fēng)險(xiǎn)利率的3%，6%當(dāng)中有一半是政府給我們的錢太貴了，有一半是我們企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)比較高，所以銀行必須收那3%。未來如果要使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本杠桿要降低怎么辦呢？對不起，中國國債2.75%的收益率仍然太高，必須繼續(xù)往下，央行降準(zhǔn)降息，匯率變軟，仍然有必要，這就是資產(chǎn)價(jià)格漲的原因就是因?yàn)殄X又多又便宜。
當(dāng)我講到第三點(diǎn)錢又多又便宜催生資產(chǎn)泡沫的時(shí)候，我們一定會(huì)擔(dān)心錢又多又便宜的狀況會(huì)拐彎嗎？就是經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍討論的長期流動(dòng)性有沒有拐點(diǎn)呢？因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)開始加息了，我們學(xué)習(xí)金融是怎么思考長期流動(dòng)性，有沒有拐點(diǎn)的問題呢？思考思路是這樣的，一個(gè)國家的中央銀行會(huì)不會(huì)未來一段時(shí)間加息，需要綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)、就業(yè)以及資產(chǎn)價(jià)格等多種因素，就是所謂的審慎的宏觀框架，如果把四個(gè)指標(biāo)套用到美聯(lián)儲(chǔ)身上，美國經(jīng)濟(jì)增長好嗎？不好，目前美國經(jīng)濟(jì)增長2%，當(dāng)然發(fā)達(dá)國家當(dāng)中算是不錯(cuò)的，但是美國也過于樂觀了，在2010年秋季的時(shí)候，美國白宮的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為，美國將在2011和2012年分別獲得3.8%和4%的增長?；仡櫼幌铝澳昝绹€是有3%-4%的增長，現(xiàn)在看，那個(gè)太樂觀了，現(xiàn)在只有2%。我們站在世界經(jīng)濟(jì)長期簫條當(dāng)中，我們對局面的預(yù)判現(xiàn)在回過頭來看可能過于樂觀，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的低迷期更長一些。所以增長來看2%的增長不足以支撐美聯(lián)儲(chǔ)的加息。國的物價(jià)核心通脹2.2%，觸發(fā)的目標(biāo)如果要加息是2.5%，現(xiàn)在沒什么關(guān)系，美聯(lián)儲(chǔ)可以把2.5%的目標(biāo)修訂為3.0%也沒有關(guān)系。
還有就是就業(yè)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)首美國的就業(yè)改善，但是涉及政策的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政客們很清楚的知道是不行的，就業(yè)有兩個(gè)鐵的指標(biāo)，第一就是年輕人有多少人是在找工作的，第二年輕人找工作起薪水平有沒有往上走，目前美國的起薪水平是不高的，目前美國每六個(gè)年輕人有一個(gè)年輕人沒有工作，也就是美國就業(yè)市場的狀況比80年代的時(shí)候還要糟糕，而80年代的時(shí)候，美國經(jīng)濟(jì)是滯脹，所以我們傾向于認(rèn)為，從增長、物價(jià)和就業(yè)的情況，美聯(lián)儲(chǔ)的加息是猶猶豫豫，非常遲緩的，他真的很難判定自己加不加息。如果加息還要考慮一個(gè)因素就是資產(chǎn)價(jià)格，會(huì)不會(huì)對資產(chǎn)的大宗商品有影響？
我們回顧一下2015年的下半年，在2015年的10月份和11月份全球股市出現(xiàn)了劇烈的震蕩，當(dāng)時(shí)的道瓊斯下跌了10%，我們回顧當(dāng)時(shí)的情況是中國A股開盤前一天，我們提心吊膽的看美股，如果美股跌了，A股就會(huì)大跌，A股大跌之后美股開盤就會(huì)看A股，A股大跌了美股就會(huì)接著再大跌。中美之間股市去年真的很慘，今年更慘。去年9月份、10月份、11月份，美股大概跌了10%，美國人責(zé)怪說為什么我們股票跌了，是因?yàn)橹袊?月11日人民幣貶值了，這個(gè)說法可能是不對的，因?yàn)槭潞笪覀冎?，其?shí)市場的反映是因?yàn)?2月份美聯(lián)儲(chǔ)加息了。
現(xiàn)在呢？在過去的差不多一個(gè)月的時(shí)間，就是9月22、23號(hào)到現(xiàn)在，美元指數(shù)到不到95%，現(xiàn)在升到了99%，美元指數(shù)迅速上升了百分之四點(diǎn)幾，這也是為什么歐元、英鎊、人民幣在最近貶值幅度非常快的原因，因?yàn)槊涝獫q得太多了，美元指數(shù)如此快速的上升，帶來股票市場近期一個(gè)月跌了2%點(diǎn)幾，大宗商品和黃金出現(xiàn)不穩(wěn)定，這個(gè)和去年的同期非常類似，市場的變化暗示著年底美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)減息，長期流動(dòng)性拐點(diǎn)的方法。也有學(xué)者不以為然，說鐘教授你別說這些，我認(rèn)為長期流動(dòng)性沒有拐點(diǎn)，為什么沒有拐點(diǎn)呢？看看日本吧，日本的貨幣供應(yīng)量再加上日本中央政府的債務(wù)，相當(dāng)于4個(gè)GDP，日本每個(gè)家庭為中央政府背負(fù)了80萬美金的負(fù)債，永遠(yuǎn)還不起的。美國也一樣，美國的債加上貨幣發(fā)行，相當(dāng)于2.8個(gè)GDP，美國每個(gè)家庭為聯(lián)邦政府承擔(dān)的超過50萬美元，大多數(shù)戶均儲(chǔ)蓄不到2000美金，怎么可能還得起。如果美國、日本、歐洲的政府債務(wù)、中央政府的政務(wù)大概相當(dāng)于2.5-4個(gè)GDP，你覺得利率能到0.5%嗎？利率到了0.5%，光債務(wù)一年就要吃掉2個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增長，目前美國2%的經(jīng)濟(jì)增長基本上被聯(lián)邦這一級(jí)政府的發(fā)超，全部發(fā)超，福利會(huì)惡化的。所以也有的學(xué)者認(rèn)為由于歐洲、美國、日本中央聯(lián)邦政府發(fā)行的貨幣供應(yīng)量和中央政府的負(fù)債太多了，以至于不可能有流動(dòng)性拐點(diǎn)，要流動(dòng)性一拐點(diǎn)，那財(cái)政和貨幣就得破產(chǎn)。中央政府欠了4個(gè)GDP，怎么吃掉1%的利率，哪怕1%的利率，中央政府每年還債也要還4個(gè)百分點(diǎn)GDP，這是一派主張流動(dòng)性沒有拐點(diǎn)的學(xué)者。
我們傾向于認(rèn)為流動(dòng)性在分化，美國還是一下今年年底加息，美國加息的理由可能很復(fù)雜，不僅僅取決于美國國內(nèi)，如果美元加息了，能夠把其他國家的泡沫擠破，對美國未必是壞事。從第三點(diǎn)，全球流動(dòng)性勞動(dòng)拐點(diǎn)了嗎？貨幣如此多，如此便宜，我們看不清，但是看清的是中國、美國、日本、歐州都小心翼翼的維護(hù)著自己的泡沫，避免自己的泡沫第一個(gè)破，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，這個(gè)牧場上有四頭餓狼沒有什么食物，狼要生存下去怎么辦呢？最好的辦法就是有一頭狼率先倒下，剩下的三匹狼把那匹倒下的狼分而食之，問題就解決了，所以中國、美國、日本、歐洲看誰先倒下，看起來中國和美國不太像要倒下的樣子，日本和歐洲非常像。如果大家有興趣可以看一下，2005年中國有一幅著名的油畫，叫做《2008北京》這是描繪四個(gè)女人和一個(gè)小女孩打麻將的情景，非常有趣，所以我們回顧一下對全球的看法，國家分為三類是分裂的，資產(chǎn)價(jià)格是泡沫的，流動(dòng)性又多又便宜，又泛濫，各個(gè)國家都維持自己的泡沫不是第一個(gè)破，如果第一個(gè)破了局面會(huì)非常難以收拾。
那么中國呢？中國的經(jīng)濟(jì)從現(xiàn)在到今后幾年的狀況孫老師是社會(huì)學(xué)家，跨界來演講經(jīng)濟(jì)，我們的理解是這樣的，從中長期的角度來看，中國未來的情況一定跟日本、韓國類似，東亞文化這么精英努力學(xué)習(xí)的人群，這么玩命的企業(yè)家，這么勵(lì)精圖治的政府，不管治的是好的還是壞的，總體上來講，東亞勤勉的企業(yè)家和非常致力于改善政府治理的官員們加起來，從中長期的前景描繪，中國經(jīng)濟(jì)前景應(yīng)該跟日本、韓國差不多，我們能夠成為世界上的發(fā)達(dá)國家，沒有問題，我們有這個(gè)能力和創(chuàng)新精神。短期來講，大概有幾個(gè)特點(diǎn)，明年解決中南海問題，后年解決南海問題，接下來兩年可能需要解決臺(tái)灣問題，因?yàn)閲顸h一定會(huì)深度分裂，蔡英文一定會(huì)連任，這三個(gè)問題是中國經(jīng)濟(jì)要過的三個(gè)大坎，反過來大概就可以理解中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)下的政策松不得，緊不得，太松，一切都會(huì)故態(tài)復(fù)萌，太緊就會(huì)一盤散沙，這個(gè)就跟我們在江南過去使用的木桶一樣的，以前的木桶是一條一條木頭拼接起來的桶，外面有一個(gè)鐵箍箍好，這個(gè)鐵箍的鐵絲不太牢靠了，這個(gè)木桶已經(jīng)開始漏水了，怎么才能讓木桶少漏水呢？把鐵箍擰緊一點(diǎn)，稍微擰緊一定會(huì)漏水少一點(diǎn)，擰得太過，可能這個(gè)鐵箍斷掉，木桶就散架了，中國目前的情況大概就是這樣，太著急不行，太遲緩也不行，所以整個(gè)中國的政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制都處于一個(gè)內(nèi)外部強(qiáng)大壓力下的應(yīng)急體制狀態(tài)，不是常態(tài)，是非常態(tài)。
第五，中國未來一段時(shí)間的資產(chǎn)價(jià)格怎么變呢？股是有機(jī)會(huì)的，沒有必要特別悲觀。比如說券商類的股應(yīng)該有機(jī)會(huì)，資源類的股也有機(jī)會(huì)，甚至銀行類的股也有機(jī)會(huì)，商業(yè)銀行目前市盈率只有大概5-6倍，市凈率是0.7%、0.8%：，你把銀行股看成債券，一年的收益率就超過4%，債呢？國債應(yīng)該利率還會(huì)下行，交易價(jià)格上升，樓市呢？房價(jià)不斷上漲的，北京上海、深圳等一線城市和廣袤的房價(jià)沒有期望、未來的三四線城市，這種冰火兩重天的局面將并存，如果人才、財(cái)富資源、公共產(chǎn)品繼續(xù)不斷地向大城市集中，例如說北京、上海深圳、擁有最好的教育資源、醫(yī)療資源、國企、央企金融機(jī)構(gòu)的總部都集中在這些地方，其實(shí)大多數(shù)年輕的大學(xué)生沒有能力在北上深生活了，但是他們的父母賣掉了自己在小城市的房子，搬出了自己在小城市的積蓄支持子女在大城市謀生，所以大城市集中了中國最好的公共和私人資源，如果這種情況沒有改變，你要期待北京、上海、深圳的房價(jià)下跌是非常困難的。同時(shí)必須看到，除了少部分的大城市之外，我們付出的代價(jià)是非常多的廣袤的中型、小城市持續(xù)的低迷不振，例如說江蘇，除了南京和江蘇有人口凈流入之外，甚至連無錫、常州、南通、連云港等等這些城市戶籍人口都是凈減少了，沒有增加，沒有任何一個(gè)城市出現(xiàn)繁榮的現(xiàn)象，人走了，財(cái)富走了，未來也隨之消失，所以樓市是冰火兩重天，要買房那就在北京。
第六，我們的投資機(jī)會(huì)在哪里？沒有必要去考慮特別多的短期的政策調(diào)控因素，而需要看一些長期的問題。我們的投資機(jī)會(huì)是非常之多的，第一，如果我們要看短期的，你是投機(jī)者，我們有的機(jī)會(huì)稱之為三個(gè)杰出的品種，大宗商品、樓市和黃金，不因貨幣政策的改變而改變。第二，跟IT、智能制造相關(guān)的行業(yè)，有硬的有軟的，中國在芯片制造、IT創(chuàng)新方面，中國和美國還有一些機(jī)會(huì)。第三，我們整個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其向日本需要養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，中國有2.1億的老人，未來更多，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在中國還是沒有開始下的棋。第四，娛樂、文化、服務(wù)等等產(chǎn)業(yè)，仍然擁有龐大的機(jī)會(huì)?？傮w來說，在未來中國和美國在創(chuàng)新領(lǐng)域仍然在全球呈現(xiàn)出另領(lǐng)跑者的態(tài)勢，從這個(gè)變局來說，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了長周期的衰退之后，美國和中國仍然是最有希望的，資產(chǎn)價(jià)格的收益在全球逐步的趨于均衡，所以給大家的期待就是在中國投這些領(lǐng)域是好的，在北美投資這些領(lǐng)域也是好的，如果考慮到人民幣在未來的兩年左右的時(shí)間，有可能最大幅度的貶值會(huì)達(dá)到7.2%甚至更多一點(diǎn)，因此在北美，尤其美國和加拿大、澳大利亞的投資可能并不遜于在中國境內(nèi)的投資，謝謝大家！
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